اليوم يتم تداول الذهب بأقل من 4,000 دولار للأونصة. الفضة تكاد لا تشهد تغيرًا وتبلغ حوالي 51.61 دولار، بينما ارتفع البلاتين والبلاديوم بشكل طفيف. وقد هبط المعدن دون مستوى 4,000 دولار للمرة الأولى منذ أوائل نوفمبر، حين كان قد سجل بالفعل مستوى منخفضًا.

السبب هو أن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال مرتفعًا بإصرار، بينما يتخذ مسؤولو Federal Reserve نبرة متشددة. المتعاملون في السوق قاموا بتسعير رفع للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بالكامل، وبعضهم لا يستبعد خطوة بمقدار 50 نقطة أساس. بعد خطاب Waller، ارتفعت احتمالات رفع الفائدة الأمريكية إلى 96%. وقال رئيس Chicago Fed أوستان جولسبي: «تقرير التضخم لشهر أكتوبر مقلق، وعلى وشك أن يكون مثيرًا للقلق الشديد». نذكّر بأنه قبل شهر تقريبًا أبقى Fed على أسعار الفائدة عند 3.75–4.00% بتصويت 10–2، حيث صوّت مسؤولان لصالح الرفع.

ارتفاع أسعار الفائدة يضغط على الذهب عبر قناتين. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين، الأكثر حساسية لتوقعات الفائدة، بنحو 25 نقطة أساس خلال هذا الأسبوع وحده، بما في ذلك قفزة قدرها 17 نقطة أساس يوم الثلاثاء. الذهب لا يدر عائدًا، لذلك تجعل أسعار الفائدة الأعلى الاحتفاظ به أقل جاذبية، كما أن قوة الدولار الأمريكي تجعل المعدن أكثر كلفة بالنسبة لمعظم المشترين.

مشتريات البنوك المركزية والطلب على الملاذات الآمنة ما زالت توفر دعمًا، لكنها ليست قوية بما يكفي لتعويض أثر ارتفاع أسعار الفائدة.

النفط يتحرك في الاتجاه المعاكس ضمن هذه السلسلة. فقد تراجع خام Brent من 116 دولارًا في 30 أكتوبر إلى نحو 91 دولارًا، وساهم هبوط أسعار النفط في 9 نوفمبر في دعم الذهب من خلال تقليص مخاطر التضخم. ومع ذلك، بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أكتوبر — الذي تجاوز التوقعات للشهر الثالث على التوالي — عاد تركيز السوق مجددًا إلى Fed بدلًا من السلع. وطالما أن مضيق هرمز يظل عامل مخاطرة، فإن العلاوة الجيوسياسية ستمنع أسعار الطاقة من الانهيار سريعًا، وبالتالي سيستمر الضغط التضخمي.

الاختبار المقبل هو مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) يوم الجمعة. كثير من الخبراء يرون خطر هبوط الذهب إلى 3,870 دولارًا، وقد يؤدي ارتفاع غير متوقع في مؤشر PPI إلى تمديد موجة التصحيح في أسعار المعادن.

تشير كل هذه العوامل إلى أن الذهب يرزح تحت الضغط في ظل ارتفاع كل من أسعار الفائدة والدولار. أرى أن المعدن سيبقى دون مستوى 4,000 دولار حتى صدور تقرير PPI، مع مخاطر إعادة اختبار القاع المسجّل في أوائل نوفمبر قرب 3,954 دولارًا. قراءة قوية لمؤشر PPI قد تفتح الطريق أمام هبوط نحو 3,849 دولارًا، في حين أن قراءة ضعيفة لن تؤدي إلا إلى ارتداد محدود؛ أما العودة فوق مستوى 4,062 دولارًا في الأيام القليلة المقبلة فتبدو غير مرجحة.

من الناحية الفنية، يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى المقاومة الأقرب عند 4,001 دولار. حدوث ذلك سيُحدّد هدفًا عند 4,062 دولارًا، وفوقه سيصبح تحقيق اختراق صعودي أمرًا صعبًا. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 4,140 دولارًا. في حالة الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 3,954 دولارًا. إذا نجحوا في ذلك، فإن اختراق النطاق سيُوجّه ضربة قوية لمراكز الشراء ويدفع الذهب نحو قاع عند 3,906 دولارات مع احتمال التحرك باتجاه 3,849 دولارات.