Hoje, o petróleo caiu para a mínima de dois meses, com o Brent sendo negociado em torno de US$ 91 por barril, após uma alta de 1,4% na quarta-feira, e o WTI próximo de US$ 85. Ainda assim, o Brent acumula alta superior a 50% desde o início do ano. Vale lembrar que o Brent atingiu o pico próximo de US$ 116 em 30 de outubro, estava cotado a US$ 94,62 em 4 de novembro, chegou perto de US$ 100 em 6 de novembro e ficou em torno de US$ 97 em 9 de novembro. Assim, desde a máxima de outubro, o petróleo perdeu mais de um quinto de seu valor.

A principal razão é a recuperação dos fluxos de petróleo provenientes do Oriente Médio. A Arábia Saudita informou à OPEP que sua produção em outubro aumentou 26%, alcançando um dos níveis mensais mais elevados dos últimos anos, enquanto o Iraque registrou um novo recorde de produção em tempos de guerra. No fim de outubro, as entregas de petróleo do Golfo correspondiam a cerca de 80% dos níveis pré-guerra; agora, aproximam-se dos patamares anteriores. O aumento da produção já é perceptível no mercado físico: os diferenciais de preço estão diminuindo e, diante da demanda limitada, começam a surgir os primeiros sinais de excesso de oferta.

No entanto, essa recuperação depende de rotas alternativas, e não de vias marítimas seguras. A Arábia Saudita está desviando parte de seu petróleo bruto pelo oleoduto East-West até o Mar Vermelho, contornando assim o Estreito de Ormuz. Além disso, estão sendo realizadas operações de transferência de petróleo entre navios. Vale destacar que esse oleoduto foi atacado nas proximidades de Medina em 9 de novembro e que os ataques iranianos a petroleiros continuam. Muitos especialistas, portanto, acreditam que o mercado continuará incorporando um prêmio de risco geopolítico enquanto as partes permanecerem longe de um acordo.

Os avanços nas negociações são limitados, embora o conflito tenha arrefecido um pouco. O Irã não retirará do país "nem um único material nuclear enriquecido", afirmou Mohsen Rezaei, secretário do Conselho Supremo de Segurança Nacional, à Al Mayadeen. Essa é uma das principais condições impostas pelos EUA para as negociações. Washington e Teerã também divergem quanto aos ativos congelados e ao bloqueio marítimo imposto pelos EUA. Os traders esperam que a vitória dos democratas nas eleições de meio de mandato aproxime o fim do conflito. Em 9 de novembro, Donald Trump afirmou que não seriam necessários novos ataques, enquanto Marco Rubio classificou os termos do Irã como inaceitáveis. O tom se suavizou, mas as posições continuam muito distantes.

O mercado de diesel segue na direção oposta. Drones ucranianos voltaram a atingir refinarias russas. Segundo a Energy Aspects, pelo menos sete instalações foram atingidas desde o fim de outubro, encerrando uma breve pausa nos ataques e agravando a escassez global de diesel. Vale lembrar que os estoques de destilados dos EUA caíram abaixo de 100 milhões de barris pela primeira vez desde 2003, e a EIA prevê que o preço do diesel no varejo chegue a US$ 5,03 por galão. Os dados oficiais sobre os estoques dos EUA serão divulgados hoje à noite, e o relatório da AIE será publicado na sexta-feira.

Tudo isso significa que o petróleo bruto e os derivados estão seguindo trajetórias divergentes. Espero que o Brent teste o nível de US$ 90 nos próximos dias e, sem um acordo com o Irã, o piso de baixa provavelmente ficará próximo de US$ 85, enquanto o diesel cairá mais lentamente do que o petróleo bruto. Uma retomada da alta pode ocorrer em caso de colapso das negociações, novos ataques à infraestrutura ou ataques a petroleiros. Para que as quedas sejam sustentadas, será necessária a confirmação da reabertura do Estreito de Ormuz e o aumento dos estoques.

Do ponto de vista técnico, os compradores precisam superar a resistência mais próxima, em US$ 87. Isso permitiria buscar o nível de US$ 89, acima do qual será difícil romper a resistência. O alvo mais distante é US$ 92. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de US$ 84. Se conseguirem, o rompimento da faixa representará um duro golpe para os compradores e levará o petróleo à mínima de US$ 81, com possibilidade de avançar até US$ 78.